The Indian rupee touched record lows, but not everyone is worried

Mumbai, Inde – Chakradhar Chemicals, une entreprise de taille moyenne qui fabrique des micronutriments et des engrais solubles et du matériel agricole, a beaucoup bravé jusqu’à présent cette année. Une flambée du coût des matières premières importées – métaux et plastique – et une roupie en chute libre ont considérablement réduit ses marges bénéficiaires.

Mais lorsqu’on lui demande s’il y a une panique maintenant que la roupie se situe au seuil de 80 pour un dollar, et pourrait bientôt chuter davantage, le directeur général Neeraj Kedia dit qu’il n’en perd pas le sommeil.

Le calme n’est pas infondé. Les prix des matières premières se sont normalisés et une dépréciation similaire des devises de son partenaire commercial, la Chine, a contribué à compenser le coup porté à son entreprise par la chute de la roupie.

Kedia dit que si la roupie baisse encore dans les prochains jours, il devra peut-être faire des compromis sur les marges bénéficiaires pendant quelques mois, mais l’impact à long terme sur son entreprise sera négligeable.

« À moins qu’il ne tombe à 85 dollars… alors nous aurons des ennuis », dit-il.

La roupie a chuté rapidement à 79,97 pour un dollar – de 77,64 fin mai à 74,55 le 23 février, un jour avant que la Russie n’envahisse l’Ukraine. Il a déjà testé un plus bas record de 80,0575 deux fois cette semaine, se redressant lorsque la Reserve Bank of India est intervenue pour le soutenir.

Kedia dit que même si une baisse de 1,5 roupies au cours des deux derniers mois semble beaucoup, en termes de pourcentage, ce n’est que de 2 à 3 % et, bien que cela exerce une pression sur ses marges pendant quelques mois, il s’attend à ce que les choses se stabilisent par la suite.

“Je ne vois pas de raison d’augmenter ma tension artérielle à ce sujet”, a-t-il déclaré, ajoutant: “Ainsi, une fluctuation de 1 à 2% continue de se produire dans les entreprises. Même si j’obtiens mes composants de Mumbai ou de Chennai [instead of importing them] il pourrait y avoir une telle fluctuation puisque ma composante de fret augmentera. La destruction de la demande se produira s’il y a une fluctuation de 10 % ».

La guerre menée par la Russie contre l’Ukraine, qui fait rage depuis maintenant quatre mois, a entraîné une fuite des capitaux vers des actifs refuges aux États-Unis, entraînant une chute de la plupart des devises mondiales.

Pour aggraver les choses, une pénurie mondiale de l’approvisionnement en matières premières produites par l’Ukraine et la Russie fortement sanctionnée a envoyé l’inflation monter en flèche à des niveaux sans précédent à travers les économies. Alors que les économies évoluent vers durcir les politiques monétaires souples employés pendant la pandémie, pour freiner l’inflation, les inquiétudes concernant le début d’une récession ont conduit à une nouvelle fuite pour sécuriser les actifs américains.

La baisse des liquidités en dollars face au resserrement agressif de la Réserve fédérale américaine et à l’aversion au risque a renforcé le dollar, entraînant une forte dépréciation de la plupart des devises mondiales. Plus tôt ce mois-ci l’euro a touché la parité avec le dollar et même tombé en dessous pour la première fois en 20 ans.

Une chute de la monnaie indienne non seulement augmente la facture des importateurs du pays, mais se répercute davantage sur les prix intérieurs par le biais de l’inflation importée. Dans le cas de l’Inde, la flambée des prix du pétrole et la chute de la roupie se sont avérées une combinaison mortelle pour la situation d’inflation du pays étant donné que le pays importe la majeure partie de son pétrole.

En conséquence, la chute de plus de 7% de la roupie cette année a autant affecté les importateurs tels que Kedia que les Indiens qui ont vu leurs dépenses augmenter fortement, même pour les produits de première nécessité.

La hausse des prix des denrées alimentaires et du carburant a entraîné une augmentation des factures des ménages – 32% des ménages indiens ont du mal à faire face à leurs dépenses mensuelles et 11% en sont incapables, ont rapporté les médias indiens la semaine dernière citant un rapport du groupe Kantar. Environ 71% des personnes interrogées pensent que l’inflation va continuer à augmenter.

Cependant, l’Inde n’est pas seule dans de telles batailles et les économies du monde entier se retrouvent aux prises avec une monnaie qui se déprécie face à la hausse de l’inflation. La roupie est en fait l’une des devises les plus performantes au monde.

La roupie a franchi la barre des 70 dollars en août 2019. Alors qu’une violation d’un autre chiffre rond historique en trois ans ne manquera pas d’attirer l’attention, les analystes affirment qu’il n’est pas encore nécessaire de tirer la sonnette d’alarme. Il n’y a rien de sacro-saint à propos de 80 roupies pour un dollar et une chute en dessous de ce niveau psychologiquement crucial peut ne pas ajouter de manière significative aux maladies existantes de l’Inde.

Abheek Barua, économiste en chef et vice-président exécutif de la HDFC Bank, affirme qu’une combinaison de dépréciation de la monnaie et d’inflation élevée exerce sans aucun doute une pression sur l’économie, mais un récent ralentissement des prix mondiaux des matières premières a accru la tolérance de l’Inde à la dépréciation de la roupie.

“Cela ajoutera à une certaine pression inflationniste, mais l’impact de la dépréciation sur l’inflation n’est pas trop important… La roupie est toujours surévaluée”, a-t-il déclaré.

Inflation vs poussée des exportations

Barua souligne que, puisque la monnaie indienne s’est moins dépréciée que quelques-unes de ses homologues commerciales, une dépréciation supplémentaire, quoique de manière ordonnée, pourrait rendre les exportations indiennes plus compétitives à l’échelle mondiale, égalisant une partie du déficit commercial en faveur de l’Inde. balance des paiements.

Bien que cela conduira à des pressions inflationnistes supplémentaires, “le quantum de l’impact de l’inflation est relativement faible et nous gagnons en compétitivité… Je ne pense donc pas qu’il y ait quoi que ce soit de sacro-saint à propos de 80”, a-t-il déclaré.

Le taux de change effectif réel (TCER), qui mesure la valeur de la roupie par rapport à un panier de 40 devises, s’est établi à 104,18 en juin. En d’autres termes, la roupie est toujours surévaluée.

Alors que les exportateurs ont déjà constaté des gains exceptionnels sur le plan comptable grâce à la forte baisse de la roupie cette année, une nouvelle baisse pourrait rendre leurs produits plus attractifs à l’échelle mondiale étant donné que la crise géopolitique en Europe a accru les opportunités pour les exportations indiennes.

Animesh Saxena, directeur général de Neetee Apparel, une petite unité de fabrication qui exporte des vêtements de mode, a déclaré que si son entreprise avait enregistré des gains comptables sur 20 à 30 % de son exposition au dollar, d’autres entreprises avaient enregistré des gains de 50 % en raison de la chute rapide de la roupie.

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Payer les importations avec des roupies

La banque centrale indienne, consciente de l’impact inflationniste d’une roupie en baisse, vend activement des dollars sur le marché des changes pour atténuer la chute de la roupie.

Cet effort a entraîné une baisse de 61,77 milliards de dollars de ses réserves de change par rapport à leur pic de la première semaine de septembre.

La Reserve Bank of India a également interagi activement avec les acteurs du marché des changes pour apaiser les inquiétudes concernant une ruée sur la monnaie, notamment en soulignant qu’avec des réserves de 580,25 milliards de dollars, l’Inde est bien préparée pour défendre la monnaie contre une chute soudaine et brutale.

Dans une série de mesures réglementaires annoncées par la banque au début du mois dans le but de soutenir la roupie, l’une s’est démarquée plus que les autres. La banque centrale a encouragé la facturation des exportations et des importations indiennes en roupies indiennes.

Bien qu’il reste encore un long chemin à parcourir avant que la roupie ne soit acceptée comme monnaie d’échange, les analystes affirment que cela ouvrira certainement espace pour un engagement plus profond avec les pays avec un usage restreint du dollar, comme la Russie.

Cela serait particulièrement bénéfique pour différer les sorties de dollars de l’Inde pour ses dépenses en importations de pétrole et de défense en provenance du pays.

« La Russie vend du pétrole à un prix réduit à l’Inde et à la Chine. À une époque où notre déficit commercial est sous pression, il est logique, mathématique et politique d’importer de Russie », a déclaré Harihar Krishnamoorthy, un expert indépendant des changes.

Si l’Inde peut payer ces importations en roupies, “alors nous aurions un énorme, énorme avantage pour la roupie”, a déclaré Krishnamoorthy.

Dans ce scénario, les roupies excédentaires pourraient soit être garées dans des comptes que les banques russes ont auprès de banques indiennes, compensées par des exportations telles que des produits pharmaceutiques et des articles d’ingénierie, soit même être investies dans des obligations d’État compensant une partie des pertes des investisseurs de portefeuille étrangers qui Les marchés indiens voient actuellement.

Dans un scénario où l’Inde est en mesure de remplacer une partie de ses importations de pétrole en provenance d’Arabie saoudite, où le commerce est libellé en dollars, par celui de la Russie, la facture des importations diminuerait considérablement, aidant la roupie, a déclaré Harihar.

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